专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报现金万博manbext体育官网app平台

　　Alphabet发布搁置2025年12月31日的第四季度及全年财务事迹。财报自满，公司全年营收初度交加4000亿好意思元，Q4营收同比增长18%，AI时刻驱动中枢业务全面增长，谷歌云业务延续高增速，全体盈利智商稳步普及，各项缺点办法均呈现积极态势。

　　详见：谷歌2025年营收破4000亿好意思元，云业务成中枢增长引擎

　　财报发布后，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）以及CFO阿纳特·阿什肯纳皆（Anat Ashkenazi）召开了分析师电话会议，解读财报要点，并答复分析师发问。

　　以下为电话会议实录：

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak：我有两个问题，一个对于代理式商务（Agentic Commerce），一个对于YouTube。第一个问题：回顾2025年，您以为在新式代理式商务产物方面，Alphabet取得的最猛进展是什么？测度2026年，在哪些规模最有信心取得更猛进展，为用户和告白主带来更多价值？第二个问题对于YouTube：咱们看到Genie等新式内容创作模子束缚披露，能否先容一下Alphabet的耐久愿景，奈何将Genie及部天职容创作用具整合到YouTube中？

　　桑达尔·皮查伊：感谢你的发问。当先答复代理式商务关联问题。我以为，2025年主如果奠定基础的一年：咱们让模子在代理式应用场景中更稳健，编码规模的进展尤为显赫。在商务规模，咱们全年与生态系统协调，开发代理式商务宇宙所需的底层条约。本年1月，咱们在全好意思零卖相接会（NRF）展会上与多家创举协调伙伴共同推出了通用商务条约，反响极佳。如今，咱们已搭建好代理式商务所需的互操作性基础。本年，奢华者将能本色使用这些功能，我对改日机遇充满期待。

　　再谈谈YouTube关联问题：我对Genie极端期待，也为团队打造的精彩臆造宇宙感到颠簸。Genie的应用场景庸碌，咱们在多模态和果真宇宙呈现方面的上风将进一步突显，而Genie恰是构建宇宙模子的着急一步。无论是Lyria（音乐模子）已经Genie，咱们统统改进都会融入产物并提供给云客户，YouTube当然也会成为创作家使用这些用具的着急平台。现在，创作家已运转积极袭取这些用具，而咱们恒久将创作家置于体验中枢。确保YouTube成为创作家抒发的平台，是咱们鼓动统统使命的基础。

　　高盛分析师埃里克・谢尔曼（Eric Sheridan）：在以前几次财报电话会议中，咱们屡次商酌东说念主工智能规模（里面和外部）的需求与产能失衡问题。鉴于您测度2026年景本支拨将大幅加多，能否谈谈措置里面和外部诡计需求缺口的旅途？以及如安在业务中执续普及运营着力，为这些增长性投资提供资金援救？

　　桑达尔·皮查伊：你说得对，尽管咱们一直在扩大产能，但现在仍濒临供应清寒问题。显着，本年的成本支拨是着眼于改日的投资，同期需接头供应链的时代周期延迟等要素，因此咱们恒久在进行耐久霸术。2026年的成本支拨范围，是基于前几年的工不法果，这其中存在时代滞后效应，需要提神。现在，咱们各业务板块（包括管事迹务、谷歌DeepMind改日名堂以及云业务）的需求都极端强劲，因此测度2026年全年仍将处于供应受限状态。

　　阿纳特·阿什肯纳皆：谢谢埃里克的发问。正如我在之前财报电话会议中提到的，咱们看待着力和分娩力的神志是：这并非一次性名堂，而是咱们平方运营业务的中枢逻辑，咱们恒久在寻找普及全业务着力的契机。无论是外部客户需求已经里面组织需求，开释的资金越多，咱们就能越好地推动“投资-增长”的飞轮效应。

　　具体而言，咱们采选了多方面递次：当先，确保每一笔参预时刻基础法子的资金都能杀青最高着力，这一过程触及科学改进和时刻改进。如前所述，咱们主要自主诱导数据中心，偶尔与外部协调，确保数据中心诱导着力最高且适应咱们的使命负载需求；其次，咱们借助东说念主工智能普及里面运营着力，举例，咱们的代码部分由编码智能体编写，再由工程师审核，这能匡助工程师普及着力、加速进程；此外，咱们还在全组织范围内优化运营，从工程团队到后台小团队，以至我的财务团队。咱们在财务部门部署了智能体处应允务使命，在支付经由中也引入了智能体，通过这些神志开释更多产能，为改日投资提供援救。

　　摩根大通分析师说念格·安缪斯（Doug Anmuth）：我有两个问题：以前几年，大型谈话模子（LLM）规模的竞争日益浓烈，测度这种趋势将执续。谷歌在数据分歧和产物整合方面，有哪些策略来庄重Gemini的杰出地位？此外，奈何看待TPU走出谷歌云、进入外部数据中心并成为新增收入开始的可能性？

　　桑达尔·皮查伊：谢谢说念格。当先，大型谈话模子前沿规模的发展势头令东说念主昂然，测度2026年这一规模将延续取得进展。咱们正从多个维度优化模子，包括预锻真金不怕火、微调、实时诡计等；同期，咱们将多模态模子、代理式功能融入其中，编码规模也取得了显赫进展。咱们正将统统这些元素整合，通过产物和API为客户提供不凡体验。该规模仍有雄壮发展空间，从以前两年的进展来看，咱们的改进节拍极端快，有信心在2026年保执这一势头。

　　对于TPU：需从谷歌云全体上风的角度看待这一问题。谷歌云的一大招引力在于咱们提供丰富的加速器聘任，能悠闲客户在诡计方面的各样化需求，再加上咱们在数据中心的互联着力等上风，共同推动了谷歌云的强劲增长。接头到咱们的全体投资范围，测度将延续保执这一增长势头，这即是我对TPU关联问题的主见。

　　Evercore分析师马克·马哈尼（Mark Mahaney）：我有两个问题：第一，YouTube告白营收同比增长9%，您提到平直反映型告白弘扬讲究，零卖业也相对强劲，但YouTube告白营收增速未澈底体现这些积极要素，能否诠释一下原因？第二，桑达尔，现在商场存在一种争议：有东说念主以为现时可能处于访佛“深海时刻”（deep sea moment）的阶段。您之前提到Gemini是大师最顺利软件企业（SaaS公司）的东说念主工智能引擎，但商场精深以为软件公司正失去订价权，且客户基础可能恶化。我难以笃信这种情况会发生，但行为东说念主工智能规模的前沿企业，您奈何看待东说念主工智能对软件公司的影响？为何它不会（或为何会）毁伤大型软件/SaaS公司客户群体的经济效益？

　　菲利普·辛德勒：当先答复YouTube关联问题：2025年全年，YouTube告白与订阅业务总营收交加600亿好意思元。第四季度YouTube告白营收增长，如实收成于平直反映型告白的强劲弘扬；但在品牌告白方面，同比增速受去年好意思国大选期间高额告白支拨的基数效应影响，同期部分其他品牌关联垂直规模也存在小幅负面影响。

　　不外，需从全体视角看待YouTube的告白与订阅业务：当用户从告白援救方式转向YouTube Music和Premium订阅方式时，会对YouTube告白营收产生轻捷负面影响，但对公司全体业务而言是积极的。本季度，YouTube订阅业务（尤其是YouTube Music和Premium）营收增长强劲。

　　更值得关心的是咱们在品牌告白规模的改日霸术：联网电视（Connected TV）的增长机遇、改进告白体式（如我之前提到的“可购物巨幅告白”——在“网购星期一”促销期间试点的体式）、助力品牌与创作家达成援救协调、匡助告白主在高关心度焦点时刻推论管事等。此外，咱们正扩展创作家协调中心的功能，让品牌更容易找到创作家并开展告白行径；同期，咱们在品牌协融合效果斟酌方面参预多量资源，后续将有更多精彩举措。

　　除品牌告白外，效果告白也有增长机遇：中小企业告白主对需求开发告白（Demand Gen）的袭取率执续普及，Shorts（短视频管事）等规模的告白改进也值得期待。总体而言，咱们对YouTube业务远景充满信心。

　　桑达尔·皮查伊：对于Gemini的应用以及现时阶段对SaaS行业的兴致，从我的角度来看：咱们的SaaS客户均是各自规模的领军企业，这些顺利企业正将Gemini深度整合到缺点业务经由中，无论是优化产物体验、推动增长，已经普及里面运营着力。

　　东说念主工智能就像咱们在搜索、YouTube等产物和管事中使用的用具一样，是一种赋能用具。我以为，那些收拢现时机遇的企业，改日也将得回雷同的增长契机。从客户的令牌使用量等数据来看，第四季度增长极端强劲，咱们对这些协调伙伴关系及业务势头充满信心。

　　伯恩斯坦磋商所分析师马克·施穆莱克（Mark Shmulik）：我有两个问题：第一个问题留给阿纳特，能否预防证据投资范围与中枢事迹趋势之间的关系？Alphabet是否有营业利润或目田现款流地点行为方案依据？在批准资源和名堂时，主要接头哪些要素？第二个问题：一年前，咱们或者能猜到这个问题的谜底，但鉴于现时场所，对诸位而言，在念念考谷歌改日发展时，最担忧的问题是什么？

　　阿纳特·阿什肯纳皆：谢谢马克。当先答复投资框架关联问题，这对咱们而言如实是一个着急问题。咱们里面袭取高度严谨的框架评估统统投资需求（无论是里面组织需求已经外部客户需求），并估算这些投资可能产生的收益（不仅包括短期收益，也包括耐久收益）。基于这一评估，咱们作念出两类方案：

　　第一，详情公司全体投资范围。举例，2025年咱们的成本支拨逾900亿好意思元，2026年景本支拨估算亦然基于这一逻辑，咱们但愿通过投资确保公司短期和耐久增长。

　　第二，详情资金在各组织间的分派。全年过程中，咱们会执续关心表里部动态（如我之前提到的外部供应链压力），确保投资方案的合感性。

　　令东说念主昂然的是，咱们在东说念主工智能规模的投资已运转产生薪金。从本季度财报数据可见，东说念主工智能推动云业务、搜索业务等多个板块取得顺利，同期前沿模子开发也为公司发展奠定了坚实基础。此外，咱们还会接头现款流生成智商、财务健康情景和金钱欠债神色况，确保投资既适应财务审慎原则，又能督察公司健康的财务情景。

　　桑达尔·皮查伊：我来答复“最担忧的问题”。总体而言，咱们实施“东说念主工智能优先”计谋已逾十年，一直在系统性地鼓动关联使命。举例，咱们研发TPU已超十年，即是这一计谋的体现。现时阶段，我最关心的无疑是诡计智商供应问题：包括各式抵制（带宽、电力、地盘、供应链等），以及如安在悠闲激增需求的同期，确保着力并达到宇宙级水平。现在，咱们正积极粗放这一挑战，在这一规模参预了多量时代和资源。

　　MoffettNathanson分析师迈克尔·内桑森（Michael Nathanson）：我想向桑达尔（或其他发言东说念主）发问：您屡次提到通用商务（Universal Commerce）规模，能否谈谈开发该规模的初志、在Salesforce等平台上看到的机遇，以及它抵奢华者产物发现旅途的兴致？另外，阿纳特能否说说成本支拨中长周期金钱（如建筑和基础法子）与短周期金钱（如时刻设备）的比例，这将极端有匡助。

　　桑达尔·皮查伊：谢谢迈克尔。显着，用户剖判过咱们的多个平台（搜索、YouTube、Gemini等）完成营业旅程，同期咱们也通过云业务和告白业务为零卖协调伙伴提供援救。因此，优化这些营业体验有望带来雄壮的基础性普及。但缺点在于，鼓动这一规模使命时，需同期接头用户和商家的需求，明确价值定位。

　　通用商务条约的想象亮点在于：它既能为用户简化购物经由（举例，用户在不同平台购物时无需重迭输入支付信息），又能让商家纯真展示产物（如推出促销行径等），这些功能都已融入条约想象中。我以为，唯有让生态系统各方都得回价值，才智确凿改善体验。现在，咱们正鼓动条约落地，Gemini模子的代理功能也在束缚优化。改日，当用户进行产物发现和搜索时，统统这个词营业旅程将愈加顺畅，这将为业务带来扩展机遇。

　　阿纳特·阿什肯纳皆：对于成本支拨组成问题：2025年，咱们约60%的成本支拨用于设备（如管事器），40%用于您提到的长周期金钱（数据中心和汇集设备），2026年这一比例将基本保执不变。您可能还关心两类金钱的折旧各别：长周期金钱的折客岁限频频较长（举例建筑折客岁限可能为15-20年），而管事器等短周期金钱的折客岁限较短（可能不到5年）。

　　另一个着急方面是成本支拨的分派：正如咱们之前提到的，2026年，咱们的机器学习（ML）诡计资源中，超一半将分派给云业务。谢谢。

　　巴克莱分析师罗斯·桑德勒（Ross Sandler）：我想问对于Gemini应用的问题：其月活跃用户（MAU）达7.5亿，第四季度新增1亿用户。能否从全体上谈谈Gemini原生应用的用户使用情况和留存率？用7.5亿月活用户斟酌公司相对于ChatGPT等竞品的进展是否合适？是否还有其他未纳入这一统计的用户群体值得咱们关心？

　　桑达尔·皮查伊：谢谢罗斯。第四季度，Gemini应用的增长势头如实极端强劲。不仅月活跃用户数目增长，用户在应用上的互动强度也显赫普及。无论是活跃使用率、使用强度、留存率，已经在iOS、网页、Android等多平台及大师各地区的弘扬，统统办法都极端出色。产物体验的优化、Gemini模子的执续校正，共同推动了这一强劲势头，且现在增长仍在执续，咱们对此感到抖擞，并将延续加大投资。

　　此外，还需关心搜索业务中东说念主工智能方式（AI Mode）的原生体验。该规模雷同取得了强劲增长，Gemini 3融入东说念主工智能方式后，对业务增长起到了积极推动作用。改日，咱们将执续优化这些体验，期待更多机遇。

　　富国银行分析师肯·戈拉尔斯基（Ken Gawrelski）：极端感谢。我有两个对于搜索业务的问题：第一，能否先容一下您奈何评估用户会话时长的延迟？现在，用户价值越来越多地来自平台内收尾，而非外部通顺跳转和引流。在这种情况下，公司奈何普及营收机遇以匹配用户价值？高等订阅管事是否会在这一过程中清楚更大作用？第二，该问题与此关联：在与苹果（如Siri）等协调伙伴的协调中，奈何通过合理的协调方式确保两边顺利？以往的协调可能触及收入分红，但如今东说念主工智能搜索和Gemini在这些平台上创造的价值，可能与传统“搜索营收”关联度较低，能否谈谈奈何与协调伙伴杀青价值对皆？

　　菲利普·辛德勒：当先，需要证据的是，搜索业务的加速增长并非由单一要素驱动，而是多个业务板块协同发力、共同增长的收尾。从垂直规模来看，零卖业、金融业、医疗健康规模是搜索营收的主要孝敬者，且简直统统主要垂直规模在第四季度都杀青了增速普及。

　　具体到您的问题：执续改进是咱们的核神思谋，对用户体验和告白主体验的优化，是推动事迹增长的缺点。咱们通过多方面举措杀青增长：普及全体查询量（包括着急的营业查询量）；优化搜索告白，借助Gemini改善茬询匹配度和告白素材制作；深刻对用户意图的交融，从而能够在以往难以变现的长周期、复杂查询中投放告白。举例，AI Max已被数十万告白主使用，执续解锁数十亿新的查询变现契机；在告白素材方面，咱们借助Gemini通过文本定制、AI Max、P Max（效果最大化告白）等用具生成数百万告白素材。现在，这些举措的效果都极端好。

　　好意思银好意思林分析师贾斯汀·波斯特（Justin Post）：我想跟进两个对于Gemini应用的问题：当先，跟着用户更多使用Gemini应用，是否不雅察到搜索业务被分流的迹象？其次，Gemini应用的变现进展奈何？跟着代理式告白等新体式的推出，改日几年这一业务能否为公司增长带来增量孝敬？

　　桑达尔·皮查伊：现在来看，咱们为用户提供了各样化聘任。用户既使用搜索，也使用Gemini应用，这种多元化聘任本色上推动了业务进入扩延期。总体而言，它扩大了用户通过谷歌进行查询的类型范围，现在尚未发现业务分流的迹象。菲利普补充答复变现关联问题。

　　菲利普·辛德勒：对于变现，正如咱们之前商酌代理式商务时提到的，咱们恒久将创造不凡用户体验放在首位。现在，咱们已在东说念主工智能概览功能和东说念主工智能方式的早期履行中融入变现元素（如平直优惠功能），改日还将推出更多策画。就Gemini应用自身而言，现在咱们要点关心免费套餐和订阅管事，且订阅业务增长势头讲究。告白一直是咱们杀青产物范围化（触达数十亿用户）的着急神志，若能合理讹诈，告白可在适应的时机为用户提供有价值的营业信息。改日如有具体策画，咱们将实时刻享，但现在咱们不会急于鼓动变现。（完）

包袱裁剪：刘亮堂 现金万博manbext体育官网app平台