华尔街见闻

　　“欧洲花呗”瑞典Klarna取得了至少8倍的逾额认购。强劲的需求鼓动承销银团将IPO订价带领调至37好意思元，达到区间的尖端，以至可能更高。Klarna的140亿好意思元估值远低于“好意思国花呗”Affirm当今卓绝280亿好意思元的市值。两公司营收阁下但业务口头不同：Klarna主打小额短期贷款，Affirm专注大额弥远贷款。

　　“欧洲花呗”、瑞典先买后付巨头Klarna将至今晚完成IPO订价，其140亿好意思元的估值仅为好意思国竞争敌手、“好意思国花呗”Affirm Holdings的一半，这一显贵折价正诱导多数投资者簇拥而至。

　　9月8日，据报谈，Klarna刊行的3430万股股票取得了至少8倍的逾额认购，其中80%以上股份由早期投资者出售。强劲的需求鼓动承销银团将IPO订价带领调至37好意思元，达到区间的尖端，以至可能更高。

　　尽管需求茂盛，Klarna的140亿好意思元估值仍远低于Affirm当今卓绝280亿好意思元的市值。两家公司最新季度营收阁下，但Affirm增长更快且盈利智力更强，股价本年已高潮卓绝40%。

　　这次IPO赶巧金融科技股再行取得珍摄之际，好意思国降息预期和监管环境趋于友好为该板块注入新的乐不雅心绪。

　　业务口头互异栽培估值分化

　　Klarna与Affirm诚然齐专注于先买后付就业，但业务口头存在要津互异。

　　Klarna主要提供小额短期贷款，最常见的体式是破钞者在购买30天后付款，平均订单价值为101好意思元。比拟之下，Affirm更多针对大额购买，提供弥远零利率聘用且不收取滞纳金，最新季度平均订单价值达276好意思元。

　　在按捺2025年6月30日的三个月中，Klarna营收同比增长21%至8.23亿好意思元，不到同时其平台上312亿好意思元商品交游总和的3%。Affirm同时营收增长33%至8.76亿好意思元，从通过其贷款居品销售的 104 亿好意思元商品中取得了或者8%的收入。

　　Roth Capital Markets高等盘问分析师Rohit Kulkarni暗示：

“我觉得Klarna在近期内任何工夫齐不应该以与Affirm同样的估值倍数交游，但不错说，联系于Affirm，Klarna的扣头对IPO投资者来说是有诱导力的。”

　　Bloomberg Intelligence分析师Diksha Gera基于11-14倍的远期毛利润倍数和2025年约12%的增长预期，估算Klarna价值在120亿至160亿好意思元之间。

　　值得刺眼的是，Klarna近期在先买后付商场的领受率方面当先竞争敌手。统计数据披露，这家建立20年的公司8月份月活跃用户数同比增长卓绝一倍，领跑先买后付公司，远超Affirm的27%增幅。

　　先买后付就业正对准卓绝1万亿好意思元的商场，手脚传统银行信用卡的替代有打算。Klarna措置层在IPO路演中称，

比拟Capital One Financial、Affirm、好意思国运通和PayPal等竞争敌手，公司领有更多元化和可捏续的收入口头，在向破钞者和商户收费之间保捏更平衡的比例，告白收入也在增长。

　　降息预期提振行业远景

　　Mizuho Securities高等金融科技分析师Dan Dolev指出，降息将镌汰融资资本，缓解先买后付公司承保压力并撑捏交游量增长。但他也劝诫，若是劳能源商场捏续恶化，对贷款的需求将下跌。

　　Klarna的IPO最初因关税运转的波动而推迟，是金融科技板块本年忙活上市季的最新成员，将成为该板块自Chime Financial 6月融资8.64亿好意思元以来范围最大的IPO。Chime股票首日高潮37.4%，但早期缓和已消退，股价当今低于刊行价。

　　Bloomberg Intelligence分析师Gera指出：

“Klarna的IPO可能不竭新银行Chime和褂讪币刊行商Circle的势头，并竖立要津基准，相配是关于琢磨在好意思上市的欧洲同业如Revolut和Monzo。其得手将再行加快金融科技刊行并考证先买后付行业的远景。”

　　风险教唆及免责条件

　　商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资忽视，也未琢磨到个别用户寥落的投资打算、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何主张、不雅点或论断是否相宜其特定气象。据此投资，背负逍遥。

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